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　　一、產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展情況

　　產(chǎn)業(yè)投資基金是一大類概念，一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)展壯大后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。近些年，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展迅速。2005年底，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金獲批，標(biāo)志著大規(guī)模的政府性產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。此后，國(guó)有控股的產(chǎn)業(yè)投資基金相繼設(shè)立，這些基金一般有三個(gè)特點(diǎn)：一是規(guī)模大，出資額一般超過50億人民幣；二是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)性強(qiáng)，掛牌之初便明確定位于某產(chǎn)業(yè)；三是組織形式多樣，可能采取公司、信托、合伙制等不同的組織形式。此后，國(guó)家先后批復(fù)了第二批、第三批產(chǎn)業(yè)投資基金，各級(jí)地方政府也先后設(shè)立了大量產(chǎn)業(yè)投資基金。目前，全國(guó)各省區(qū)都有若干由政府發(fā)起或引導(dǎo)設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　總體上看，我國(guó)政府產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)已進(jìn)入較快增長(zhǎng)階段，并逐漸開始發(fā)揮四大作用：一是明顯提高財(cái)政資金使用效率，二是有力扶持特定產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，三是拓寬了企業(yè)融資渠道，四是優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)業(yè)基金通過引導(dǎo)，可以吸引社會(huì)投資4倍以上的資金。但與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要相比，產(chǎn)業(yè)投資基金的比重和規(guī)模還有待進(jìn)一步發(fā)展。

　　二、當(dāng)前面臨的主要問題

　　作為一個(gè)蓬勃發(fā)展的新生事物，產(chǎn)業(yè)基金也出現(xiàn)了一些問題需加以解決，在發(fā)展中逐步完善，并成為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要支撐力量。

　　（一）部分基金募資艱難。已獲得國(guó)家主管部門批準(zhǔn)籌建的綿陽產(chǎn)業(yè)基金、廣東核電、山西能源、上海金融、中新基金等第二批試點(diǎn)基金，至今大多數(shù)未能如期完成資金募集。擬募集60億規(guī)模的綿陽產(chǎn)業(yè)基金，中途兩次推遲了募集截止時(shí)間；天津船舶產(chǎn)業(yè)基金計(jì)劃募集200億元，首期只完成了募集資金27.5億元。

　?。ǘ┻\(yùn)行管理風(fēng)險(xiǎn)較大。按照市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)營(yíng)管理的產(chǎn)業(yè)投資基金，除了面臨宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、投資決策失誤、信息不對(duì)稱等常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)因素外，由于政府作為“主要出資人”，行政色彩濃厚的基金管理往往伴生一些問題，如企業(yè)管理制度不健全、效率低下、資本尋租、責(zé)任與激勵(lì)機(jī)制不匹配等，都將給基金投資帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，需未雨綢繆，提前防范。

　?。ㄈ┍O(jiān)督管理體系亟待完善。一方面，目前產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立、運(yùn)行和管理，只能對(duì)照現(xiàn)行的《公司法》、《信托法》和《合伙企業(yè)法》及其配套法律法規(guī)，將產(chǎn)業(yè)投資基金納入這些法律框架下進(jìn)行規(guī)范，缺乏更有針對(duì)性的法律規(guī)范。另一方面，隨著越來越多的項(xiàng)目進(jìn)入管理期、甚至退出期，對(duì)其可能出現(xiàn)套取資金等違法違規(guī)行為，缺乏有效的監(jiān)督和綜合評(píng)估制度。

　?。ㄋ模┵Y本退出渠道不健全。產(chǎn)業(yè)投資基金健康可持續(xù)發(fā)展，離不開完善的產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。而我國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)正處于發(fā)展的初級(jí)階段，多層次資本市場(chǎng)體系還不健全，主要表現(xiàn)在：風(fēng)險(xiǎn)資本缺乏有效的退出途徑，產(chǎn)權(quán)交易制度落后，監(jiān)管體系不健全，各地的交易規(guī)則、程序和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等各異，場(chǎng)外交易市場(chǎng)規(guī)模偏小且十分不規(guī)范。

　　三、幾點(diǎn)建議

　?。ㄒ唬┮龑?dǎo)多元資本參與。產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的初期，政府唱主角是必要的也是合理的，但是隨著投資環(huán)境的優(yōu)化和法律法規(guī)的完善，以及產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式的成熟，應(yīng)當(dāng)逐步引導(dǎo)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金、社會(huì)資金等多元資本參與，擴(kuò)大資金來源。

　　（二）加強(qiáng)內(nèi)外監(jiān)督管理。在管控運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)方面，需要內(nèi)部多管齊下。一是強(qiáng)化內(nèi)部管理，針對(duì)基金運(yùn)營(yíng)可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)，不斷完善法律法規(guī)，制定嚴(yán)格投資程序和內(nèi)控制度，并通過信息披露等措施提高基金管理的透明度。二是通過成立行業(yè)自律組織、市場(chǎng)參與者互相監(jiān)督等措施，強(qiáng)化行業(yè)自律。三是健全人才激勵(lì)和約束機(jī)制，高度重視基金管理人員的誠實(shí)信用和勤勉盡責(zé)問題，研究制定權(quán)責(zé)一致的激勵(lì)和約束機(jī)制。

　　（三）建立健全資本退出渠道。一是健全“創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”，為高科技領(lǐng)域中運(yùn)作良好、成長(zhǎng)性強(qiáng)的中小公司提供融資渠道；二是建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)，滿足數(shù)量眾多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)交易、資本流動(dòng)和融資的需要；三是加快建立多層次產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，使不同階段、規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)都能以合適的方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)流通，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了一個(gè)可升可降、可進(jìn)可退的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

　?。ㄋ模┏浞职l(fā)揮專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)作用。產(chǎn)業(yè)投資基金健康發(fā)展，離不開專業(yè)化服務(wù)作為支撐，應(yīng)充分發(fā)揮投資咨詢、會(huì)計(jì)、法律、資產(chǎn)評(píng)估等中介機(jī)構(gòu)的作用，以獨(dú)立、客觀、公正的立場(chǎng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)投資的宏觀政策、法律法規(guī)、行業(yè)趨勢(shì)、投資價(jià)值等進(jìn)行分析判斷，實(shí)現(xiàn)資本與知識(shí)的融合協(xié)同發(fā)展。

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