作者：徐成彬（中國國際工程咨詢有限公司研究中心副主任）

題：民間投資的四大風(fēng)向標(biāo)——解讀《關(guān)于進(jìn)一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見》

引入民間投資參與經(jīng)濟(jì)建設(shè)，是改革開放與投融資體制創(chuàng)新的重要成果，民間投資已成為促進(jìn)有效投資的主要?jiǎng)恿?。?0年，我國民間投資占固定資產(chǎn)投資的比例一直保持在55%以上，其中2021年民間投資達(dá)30.77萬億元，比2020年增長(zhǎng)7.0%。

經(jīng)國務(wù)院同意，國家發(fā)展改革委近日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善政策環(huán)境加大力度支持民間投資發(fā)展的意見》，提出了新時(shí)代鼓勵(lì)民間投資的21條措施，本文將其簡(jiǎn)稱為“民間投資21條”。相比2005年、2010年和2016年國務(wù)院先后提出的“非公經(jīng)濟(jì)36條”“民間投資36條”和“8項(xiàng)要求”等政策，最新出爐的“民間投資21條”浸透了高質(zhì)量發(fā)展理念，亮點(diǎn)紛呈，其中科學(xué)決策、ESG評(píng)價(jià)、公募REITs、風(fēng)險(xiǎn)防范的四大風(fēng)向標(biāo)，格外引人矚目，指引了民間投資未來發(fā)展的新方向。

投資決策在項(xiàng)目全周期中處于核心地位，縝密的前期論證是決策的依據(jù)?！懊耖g投資21條”要求引導(dǎo)民間投資科學(xué)合理決策，從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，民間投資決策要特別重視兩個(gè)方面。

一要重視可行性研究，科學(xué)決策。隨著投融資體制深化改革和政府職能轉(zhuǎn)變，民間投資自主權(quán)得到了充分釋放，但盲目投資、決策失誤問題也比較突出。民間投資只有經(jīng)過縝密的前期論證，高度重視項(xiàng)目可行性研究，系統(tǒng)評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資必要性、方案可行性和風(fēng)險(xiǎn)可控性，才能為科學(xué)決策奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二要注重集思廣益，精準(zhǔn)決策。民營(yíng)企業(yè)家往往具有過人的膽識(shí)和自信，但項(xiàng)目投資決策往往是復(fù)雜的，需要從戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)、財(cái)務(wù)、商業(yè)和管理等層面進(jìn)行多目標(biāo)分析，充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)和專家的智慧，通過多方案比選和優(yōu)化，才可能做出合理決策。

“民間投資21條”首次提出在投資項(xiàng)目層面上開展ESG評(píng)價(jià)，示范意義重大。如果沒有一個(gè)可信的、普遍接受、可操作的指標(biāo)體系，很難將ESG理念真正落地。從指標(biāo)體系看，環(huán)境維度相對(duì)客觀，可從資源、環(huán)境和氣候等方面設(shè)計(jì)；社會(huì)維度要權(quán)衡相關(guān)方的利益，包括員工、社區(qū)和更廣層面的社會(huì)責(zé)任；治理維度不僅要評(píng)價(jià)項(xiàng)目法人治理結(jié)構(gòu)，還要考慮投資管理合規(guī)性等因素。

投資項(xiàng)目ESG評(píng)價(jià)還要建立信息披露和監(jiān)測(cè)機(jī)制。項(xiàng)目決策階段確立ESG評(píng)價(jià)指標(biāo)基準(zhǔn)，如果項(xiàng)目實(shí)施階段監(jiān)測(cè)的指標(biāo)與基準(zhǔn)值存在偏差，分析原因和提出改進(jìn)方案，從而推進(jìn)項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展。

由于我國基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模大，投資回收周期相對(duì)較長(zhǎng)，過去主要由政府和國有企業(yè)投資，近年基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域成為民間投資的新方向，特別是倉儲(chǔ)物流、風(fēng)電和太陽能發(fā)電、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入的較多，是民企可能率先發(fā)行REITs的潛在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“民間投資21條”提出“加快推出民間投資具體項(xiàng)目，形成示范效應(yīng)”，提振了民營(yíng)企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施REITs信心?；A(chǔ)設(shè)施REITs是基于項(xiàng)目自身信用的權(quán)益性融資，通過公募REITs盤活存量資產(chǎn)，有利于解決民營(yíng)企業(yè)“融資難、融資貴、融資慢”等頑疾。

近年來，我國出現(xiàn)了一些民營(yíng)企業(yè)片面追求熱點(diǎn)、盲目擴(kuò)大投資，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)激增甚至“爆雷”的案例，具體誘因可能多種，但根本原因是企業(yè)缺少底線思維，對(duì)政策、市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，投資方向偏離核心競(jìng)爭(zhēng)力，投資規(guī)模過大，融資杠桿過高，一旦現(xiàn)金流入不敷出，資金鏈容易斷裂。

民營(yíng)企業(yè)投資對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范要把好三道關(guān)：一是投資決策階段充分識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、分類管理、量力而行，建立具有韌性的重大風(fēng)險(xiǎn)管控方案；二是建設(shè)和運(yùn)營(yíng)階段建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和反饋機(jī)制，防微杜漸，減低風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性及其影響；三是制定和執(zhí)行應(yīng)急管理預(yù)案，將突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件控制在可接受的范圍內(nèi)。

注：原文載自新華財(cái)經(jīng)客戶端。