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新形勢下投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管控思路研究

劉義成

摘要：投資項目經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)波動、市場變化、技術(shù)創(chuàng)新及政策調(diào)整等方面，對其分析評價需要把握好全面性、系統(tǒng)性、動態(tài)性及定性與定量相結(jié)合原則，并選擇適合的定性、定量和綜合評價方法。隨著投資項目國際國內(nèi)環(huán)境的變化，為增強投資項目應(yīng)對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的風(fēng)險回避、風(fēng)險減輕、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險接受等策略實施的有效性，應(yīng)強調(diào)經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)性地位，加強內(nèi)外部資源整合，推動風(fēng)險管理的方法和工具創(chuàng)新，完善投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管控措施。

關(guān)鍵詞：投資項目；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；分析評價；管控策略

風(fēng)險可控性是投資項目可行性研究的核心目標(biāo)之一，主要強調(diào)對項目全生命周期包括建設(shè)、運營、融資等專項風(fēng)險的識別，對風(fēng)險發(fā)生可能性及影響程度的評估，以及對主要風(fēng)險管控方案和重大風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案的制定。從投資項目面臨的內(nèi)外部風(fēng)險因素看，外部因素包括政治、經(jīng)濟(jì)、社會、自然等方面，內(nèi)部因素包括資金、設(shè)計、人員、管理、制度等方面。在全球經(jīng)濟(jì)一體化深入發(fā)展、我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善及現(xiàn)代化企業(yè)制度逐步建立的背景下，未來投資項目全生命周期風(fēng)險管控需要重點加強經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的分析評價和應(yīng)對工作。

一、投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的內(nèi)涵及特征

（一）投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的內(nèi)涵及主要類別

1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險內(nèi)涵

國際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）發(fā)布的ISO31000：2018《風(fēng)險管理指南》中對風(fēng)險的定義是“不確定性對目標(biāo)的影響”，并進(jìn)一步說明這種影響是與預(yù)期的偏差，包括積極的、消極的或兼而有之。對于投資項目而言，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性對投資項目經(jīng)濟(jì)效益、可持續(xù)發(fā)展等目標(biāo)的影響，主要強調(diào)的是風(fēng)險源或風(fēng)險因素，結(jié)合風(fēng)險事件、可能性及后果等要素共同構(gòu)成完整的風(fēng)險表示。在國際國內(nèi)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜多變的新形勢下，投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險內(nèi)涵的深刻變化體現(xiàn)在：一是不確定性方面，主要是難以預(yù)測或不可預(yù)測的風(fēng)險事件頻發(fā)；二是投資項目的預(yù)期目標(biāo)方面，相較于傳統(tǒng)的對目標(biāo)的不確定性影響分析，更需要強化不確定性分析對形成合理有效投資目標(biāo)的支撐作用；三是影響方面，既要分析損失影響，也要分析可能帶來的收益影響。

2.主要類別

投資項目所處外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)波動、市場變化、技術(shù)創(chuàng)新及政策調(diào)整等方面，具體如下：

經(jīng)濟(jì)波動。在當(dāng)前大國博弈加劇、地緣政治沖突、經(jīng)濟(jì)制裁頻發(fā)的大環(huán)境下，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著諸多潛在風(fēng)險，造成投資項目的目標(biāo)確立和風(fēng)險管理愈發(fā)困難。宏觀經(jīng)濟(jì)的波動會造成投資和消費的預(yù)期及通貨膨脹率、利率、匯率等產(chǎn)生變化，從而對投資項目的規(guī)模、進(jìn)度、成本、收益等產(chǎn)生直接或間接影響，如在經(jīng)濟(jì)高速增長期，市場需求旺盛，容易產(chǎn)生較高的投資回報預(yù)期，而在經(jīng)濟(jì)下行或進(jìn)入蕭條期，市場需求低迷，營收不及預(yù)期，容易導(dǎo)致資金鏈斷裂，影響項目持續(xù)運行。

市場變化。投資項目面臨的市場變化風(fēng)險主要是投入物和產(chǎn)出物的價格和量的波動，在當(dāng)前形勢下，需要重點關(guān)注原材料或其他重要投入物的價格上漲風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定風(fēng)險、產(chǎn)品價格下行及需求不足風(fēng)險等。

技術(shù)創(chuàng)新。隨著全球創(chuàng)新步伐加快，新材料、新工藝、新技術(shù)等不斷涌現(xiàn)，使得投資項目面臨的技術(shù)環(huán)境不確定因素增多，主要表現(xiàn)在技術(shù)更新?lián)Q代快、技術(shù)轉(zhuǎn)化難度高等方面。投資項目需要不斷加強創(chuàng)新成果的應(yīng)用，才能通過降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量等措施增強產(chǎn)品的市場競爭力，但同時也可能面臨技術(shù)不成熟、技術(shù)轉(zhuǎn)化不成功等帶來的損失風(fēng)險。 

政策調(diào)整。現(xiàn)階段，我國正處于以經(jīng)濟(jì)體制改革為牽引推動全面深化改革時期，未來經(jīng)濟(jì)政策主要向著宏觀政策取向一致性、科技創(chuàng)新、高水平對外開放、擴(kuò)大內(nèi)需等方面演變，具體包括產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策、金融政策等政策調(diào)整，這些政策調(diào)整可能會對投資項目建設(shè)規(guī)模、技術(shù)路線、融資成本、經(jīng)營成本、稅負(fù)成本等方面產(chǎn)生影響。

（二）投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的主要特征

投資項目是社會擴(kuò)大再生產(chǎn)的重要手段，屬于高度復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)社會活動，因此，其經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的特征除不確定性外，還包括關(guān)聯(lián)性、傳導(dǎo)性、隱蔽性及相對可控性等，深入理解和把握這些特征，是有效管控經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、保障項目成功實施的關(guān)鍵。具體如下：

不確定性是指宏觀經(jīng)濟(jì)波動、產(chǎn)品市場變化、技術(shù)革新等風(fēng)險因素發(fā)生的概率、時間、影響范圍及程度等很難精準(zhǔn)預(yù)測，因此，即使投資項目在項目立項決策階段對宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品市場等做了充分的調(diào)研預(yù)測，但實際運行結(jié)果仍有可能偏離預(yù)期。

關(guān)聯(lián)性是指經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的發(fā)生可能關(guān)聯(lián)多個風(fēng)險因素、涉及多個項目環(huán)節(jié)、影響多個控制目標(biāo)，如投資超支風(fēng)險，關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險因素可能包括政策、市場、技術(shù)等，涉及的項目環(huán)節(jié)可能包括設(shè)計、融資、采購、運營等，影響的控制目標(biāo)可能包括運營成本、投資回報等。

隱蔽性是指由于認(rèn)知和技術(shù)手段等缺陷，導(dǎo)致某些經(jīng)濟(jì)風(fēng)險在項目初期被忽略，隨著項目的逐步實施，對項目的潛在影響逐步顯現(xiàn)，最后導(dǎo)致項目投資產(chǎn)生巨大損失。

相對可控性是指相對政治風(fēng)險、社會風(fēng)險等，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險可以通過采取一定的措施，有效降低其發(fā)生的概率、影響范圍和程度，如與其他方共同投資、做好項目前期風(fēng)險識別及應(yīng)對工作、提高管理人員的業(yè)務(wù)素養(yǎng)和專業(yè)能力等。

二、投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析評價的原則及方法應(yīng)用

投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析評價是在對項目全生命周期可能面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險因素或風(fēng)險事件進(jìn)行全面分析評價的基礎(chǔ)上，編制項目風(fēng)險清單，并按照重要性進(jìn)行排序，其基本原則和常用分析評價方法應(yīng)用要點如下：

（一）基本原則

1.全面性原則

要求充分識別投資項目全生命周期的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險類別及表現(xiàn)形式，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)波動、市場變化、技術(shù)創(chuàng)新及政策調(diào)整等方面對項目全生命周期各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)及管理控制目標(biāo)的影響，如在投資決策階段，分析利率波動對項目建設(shè)期融資、運營期還本付息及投資回報預(yù)期的影響。

2.系統(tǒng)性原則

強調(diào)分析經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對投資項目影響時，應(yīng)將投資項目視為一個系統(tǒng)，關(guān)注各個子系統(tǒng)的聯(lián)動效應(yīng)，應(yīng)充分識別風(fēng)險因素的作用機制，比如原材料價格波動產(chǎn)生的投資超支風(fēng)險，可能引起資金鏈斷裂使得項目提前終止，或者推高項目產(chǎn)品的綜合成本導(dǎo)致產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，影響項目投資回報或持續(xù)運行等。

3.動態(tài)性原則

為更好地應(yīng)對新形勢下投資項目所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境的高度不確定性，企業(yè)需要建立靈活且響應(yīng)迅速的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險識別和評價機制，并結(jié)合投資項目具體情形和所處階段，及時更新項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)和相應(yīng)的風(fēng)險清單等。

4.定性與定量相結(jié)合原則

定性評價方法和定量評價方法對于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的識別評價都至關(guān)重要，其中定性評價方法包括德爾菲法、故障樹分析法及風(fēng)險矩陣法，可以為編制項目風(fēng)險清單提供風(fēng)險原因、表現(xiàn)形式、影響機制等方面的信息，定量評價方法包括敏感性分析法、蒙特卡洛模擬法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型法等，可以對風(fēng)險發(fā)生的概率，風(fēng)險對投資、成本、收入及回報等方面的影響程度進(jìn)行量化分析。在當(dāng)前人工智能、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)手段快速發(fā)展的形勢下，采用定性和定量相結(jié)合的方式對投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險進(jìn)行分析評價，有助于提升經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管控的精細(xì)化、靈敏化、智能化水平。

（二）方法應(yīng)用要點

1.常用方法應(yīng)用要點

投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析評價方法包括定性評價方法、定量評價方法及綜合評價方法，其中，定性評價方法可以對項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險因素發(fā)生的原因、類別、表現(xiàn)形式、可能性等信息進(jìn)行初步判斷，定量評價方法可以對項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險因素的權(quán)重、發(fā)生概率、影響程度等進(jìn)行量化分析；綜合評價方法可以對項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的總體水平進(jìn)行評價。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析常用方法應(yīng)用要點如表1所示：

表1 投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析評價常用方法應(yīng)用要點

2.數(shù)字技術(shù)應(yīng)用要點

大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用，在給投資項目風(fēng)險管理帶來新的技術(shù)手段的同時，也給傳統(tǒng)的風(fēng)險分析評價方法賦予了新的活力，主要體現(xiàn)在：一是風(fēng)險信息數(shù)據(jù)收集與處理方面，數(shù)字技術(shù)可以從新聞媒體、政府工作報告、自媒體、出版物等多種渠道抓取與經(jīng)濟(jì)波動、市場變化、技術(shù)創(chuàng)新等相關(guān)的信息，并通過技術(shù)處理，提供風(fēng)險因素的關(guān)鍵信息；二是風(fēng)險分析評價方面，數(shù)字技術(shù)可以為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險發(fā)生的后果、影響等提供新的分析評價模型，還可以為蒙特卡洛模擬法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型法等方法應(yīng)用提供更為精確的信息數(shù)據(jù)；三是風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警方面，主要是在投資項目全生命周期中對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測，并根據(jù)分析模型，智能化提供相應(yīng)的風(fēng)險描述和預(yù)警信息。

三、投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管控策略

在當(dāng)前國際國內(nèi)復(fù)雜多變的投資環(huán)境下，考慮到投資項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險內(nèi)涵變化及不確定性、關(guān)聯(lián)性、隱蔽性等特征，為對其進(jìn)行有效管控，除根據(jù)風(fēng)險分析評價結(jié)果選擇風(fēng)險回避、風(fēng)險減輕、風(fēng)險轉(zhuǎn)移等具體應(yīng)對策略外，更強調(diào)在投資項目經(jīng)濟(jì)分析、內(nèi)外部資源整合、方法及工具創(chuàng)新等總體管控措施方面加強實施力度。

（一）總體管控措施

1.強化經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)地位

從項目謀劃階段開始，注重項目全生命周期費用效益流量及其不確定性的預(yù)測分析工作，并將分析評價結(jié)果作為項目建設(shè)規(guī)模論證、技術(shù)路線選擇等方面決策的重要支撐依據(jù)。

2.加強內(nèi)外部資源整合力度

在當(dāng)前競爭愈發(fā)激烈的大環(huán)境下，企業(yè)自身資源、能力的局限性使得企業(yè)難以有效進(jìn)行項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的全面識別及應(yīng)對工作，因此，外部需要加強與科研院所、工程咨詢、業(yè)內(nèi)企業(yè)等單位的合作，內(nèi)部需要加強管理團(tuán)隊能力建設(shè)、業(yè)務(wù)流程優(yōu)化等，通過內(nèi)外部的資源整合，提高風(fēng)險管控能力。

3.推動風(fēng)險管理手段持續(xù)創(chuàng)新

投資項目面臨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的高度不確定性及復(fù)雜性等，對傳統(tǒng)的風(fēng)險管理方法提出了巨大挑戰(zhàn)，需要企業(yè)加強對國際先進(jìn)風(fēng)險管理方法體系的學(xué)習(xí)借鑒及對大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)手段的實踐應(yīng)用，不斷增強企業(yè)風(fēng)險管理方法工具的適應(yīng)性、靈敏性及有效性。

（二）具體應(yīng)對策略

1.風(fēng)險回避

風(fēng)險回避是指企業(yè)采取回避的方式避免特定風(fēng)險事件或風(fēng)險因素發(fā)生給投資帶來的嚴(yán)重?fù)p失，具體包括回避風(fēng)險發(fā)生的概率或條件及回避風(fēng)險發(fā)生的后果等，如投資項目立項決策階段，為回避可能發(fā)生的政策風(fēng)險或技術(shù)風(fēng)險等，采用調(diào)整項目方案或否決項目等措施。

2.風(fēng)險減輕

風(fēng)險減輕也稱風(fēng)險控制，是指企業(yè)通過采取一定的措施，降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險發(fā)生的損失，具體包括事前預(yù)防、事中監(jiān)控及事后處理等，其中，事前預(yù)防主要是在項目可行性研究階段，盡可能全面識別和評價項目面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，并針對主要風(fēng)險制定監(jiān)控方案或應(yīng)急預(yù)案；事中監(jiān)控主要是在項目實施和運營過程中，對主要經(jīng)濟(jì)風(fēng)險進(jìn)行動態(tài)監(jiān)控，如經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險關(guān)注GDP增長率、財政收支情況、稅收增長情況等，技術(shù)風(fēng)險關(guān)注技術(shù)可替代性、技術(shù)成熟度等；事后處理主要是在風(fēng)險發(fā)生時，及時有效地采取一定措施，盡可能降低風(fēng)險造成的損失。

3.風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過采取一定措施將某類風(fēng)險全部轉(zhuǎn)移或部分轉(zhuǎn)移給其他方，具體包括保險和非保險兩種方式，其中保險方式是指通過購買相應(yīng)的保險工具將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險機構(gòu)，主要是將風(fēng)險的不確定性轉(zhuǎn)換為一定的保險費用；非保險方式包括引入合作方、運用金融工具等，如引入財務(wù)投資人或技術(shù)合作方降低技術(shù)風(fēng)險。

4.風(fēng)險接受

風(fēng)險接受也稱風(fēng)險自留，是指企業(yè)不采取特定措施管控某類經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，主要針對風(fēng)險發(fā)生概率不大且損失相對較輕的風(fēng)險事件，如在項目立項決策階段，經(jīng)過風(fēng)險分析評價后，預(yù)計項目全生命周期內(nèi)產(chǎn)品價格偏離預(yù)期的可能性或幅度不大，從而針對產(chǎn)品價格波動風(fēng)險采取風(fēng)險自留的策略。

四、結(jié)語

新形勢下，投資項目面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定因素日益增多，為對其進(jìn)行有效管控，企業(yè)需要做好各個環(huán)節(jié)的工作，具體包括對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險內(nèi)涵、特征等進(jìn)行研究及在此基礎(chǔ)上的風(fēng)險初始信息收集整理，對風(fēng)險因素進(jìn)行全面、系統(tǒng)、動態(tài)及定性和定量相結(jié)合的分析評價，實施以風(fēng)險管理能力提升為目標(biāo)的總體管控措施及合理選擇風(fēng)險的具體應(yīng)對策略等。

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